钢材期货明年迎长期向好局面形成

近期，沪钢大幅反弹，带动现货及铁矿石价格上行。虽然短期内沪钢存在回落可能，但长期向好局面已经形成。

   政策环境改善，经济进一步好转

   中央经济工作会议提出，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，要适当扩大社会融资总规模，保持货款适度增加，明年的货币投放将会有所放松。会议同时指出，城镇化是我国现代化建设的历史任务，也是扩大内需的最大潜力所在。整体来看，明年的政策环境将较今年有一定程度的改善。

   经济数据方面，汇丰控股12月14日公布的数据显示，中国12月份制造业活动进一步扩张，新订单和就业指数等领域明显改善，表明中国经济未来数月的前景更加乐观。而财政部数据显示，1—11月，国有企业累计实现利润总额19437.3亿元，同比下降7%，但11月比10月环比增长5.7%，显示企业盈利趋于好转。上述数据进一步确认国内经济已经触底回升。在宏观政策的保驾护航下，宏观经济将会有进一步的好转。

   明年需求向好，但短期内需求清淡

   在中央经济工作会议的指导下，明年城镇化建设有望加速，这将明显带动民用建筑和包括公路、铁路和城市轨道交通建设在内的基础设施建设。同时，前期陕西、贵州、黑龙江、福建、山西、广东、浙江、四川等地方政府的新批项目最快可于今年年底或者明年年初开工，明年钢材的基建用钢将会明显回升。

   房地产市场需求也有望回暖，近期大部分城市的房地产成交量与成交价格均有所上涨，房地产市场出现向好趋势，房地产的用钢需求有望恢复。

   从基建与房地产市场来看，明年的钢材需求向好。但短期来看，北方地区的需求趋于萎缩，市场整体处于需求淡季，短期内不会出现明显好转。

   粗钢产能持续攀升，产能过剩局面延续

   今年前10个月，国内钢铁工业固定资产投资额累计达4142.7亿元，同比增长3.9%，尽管增速明显下降，但投资额已超过2011年全年的水平，这意味着后期将有更多的钢铁产能进入供应端。考虑到新增的产能及淘汰的落后产能，保守估计2012年年底的粗钢产能也在9亿吨以上，而中钢协副会长王晓齐则预测2012年全年可能突破10亿吨。

   产量方面，钢价在9月份触底反弹，钢厂盈利出现明显好转，钢厂采取复产措施。1—11月，中国粗钢累计产量为6.6亿吨，同比增加2.9%。考虑到持续攀升的粗钢产能，后期的钢厂产能释放空间巨大。

   供需面好转，成本传导顺畅

   成本传导是否顺畅，可以反映市场的供求状况。一般来说，当市场供求状况基本平衡时，原材料与成本价格的双向传导机制将会较为顺畅，原材料的价格上涨可以较好地推动成品价格的上涨，成品价格的上涨也可以拉动原材料价格的上涨，反之亦然。而近期铁矿石与钢材价格的联袂上涨就很好地表现出这一特点，表明市场的供求基本平衡。

   综上所述，钢厂复产导致市场供应量持续增加，季节性淡季使得短期需求趋于萎缩，短期内沪钢或存在回调可能。由于明年宏观经济向好，加之城镇化有望加速，房地产市场回暖，钢材需求将会趋于旺盛，明年沪钢有望迎来小牛市，但产能过剩局面将会抑制钢价的涨幅，笔者看高沪钢至4500元/吨一线。